ŽLTÝ KOV POD TLAKOM GEOPOLITICKEJ SITUÁCIE

Globálny trh s drahými kovmi zažíva po rastovom supercykle v roku 2025 mimoriadne obdobie. Zlato aj striebro borili desiatky rokov staré rekordy a nastavovali nové maximá. Tento rok však čelí korekcii, ktorú z veľkej časti ovplyvňuje geopolitické napätie na Blízkom východe a jeho dôsledky na globálnu ekonomiku.

Súčasná situácia je v podstate dôsledkom eskalácie USA, Izraela a Iránu dňa 28. 2. 2026. Odvtedy cena zlata zažila vlny rastu a tiež veľkého prepadu. Prvotný geopolitický šok vyprchal a pozornosť investorov sa presunula k menovej politike centrálnych bánk. Vyššie ceny energií a narušené dodávateľské reťazce zvyšujú inflačné tlaky a ak bude aktuálne dianie pokračovať, môžu centrálne banky odložiť znižovanie úrokových sadzieb alebo dokonca pristúpiť k ich zvýšeniu. Práve vyššie sadzby predstavujú pre zlato tradičný protivietor.

Zlato sa aktuálne pohybuje okolo 4 176 USD za trójsku uncu. Striebro približne 66 USD za uncu. Oba kovy sa tak nachádzajú na niekoľkomesačných minimách. Nejde však o štrukturálny prepad, ale skôr o ozdravnú technickú korekciu po mimoriadne silnom raste v predchádzajúcom období, ktorá môže byť príležitosťou na doplnenie portfólia za výhodnejšiu cenu, než bola napr. v januárovej rastovej vlne.

Od eufórie k vytriezveniu

Vstup do roku 2026 nadviazal na masívnu nákupnú horúčku z predchádzajúceho roka. Investori v januári hnali ceny do astronomických výšin v dôsledku eskalácie obchodných vojen, plošného zavádzania ciel a hrozby globálnej recesie, a zlato tak zaznamenalo najväčší nárast za posledných 45 rokov. Striebro dokonca pokorovalo 14-ročné maximá.

Avšak po naplnení funkcie bezpečného prístavu prišla vlna výpredajov, vykrývanie strát a v tomto dôsledku potom postupujúca korekcia. Z januárového vrcholu cca 5 600 USD kleslo na aktuálnych 4 176 USD, teda o cca 22 % v USD.
Striebro prejavilo svoju typickú vysokolu volatilitu, ktoré sa na trhoch prezýva „zlato na steroidoch“ a z januárového maxima 121 USD sa prepadlo o cca 43 % v USD na dnešných cca 66 USD.

Zaujímavým indikátorom je Gold/Silver Ratio (pomer ceny zlata a striebra). Zatiaľ čo historicky dosahoval hodnoty nad 1:80, na konci januára 2026 okolo 1:46. Aktuálne sa vracia do zdravšieho dlhodobého priemeru okolo 1:63, čo reflektuje rýchlejší krátkodobý pokles striebra oproti stabilnejšiemu zlatu.

Kľúčové faktory ovplyvňujúce trhový sentiment

Za aktuálnym vývojom stoja predovšetkým tri faktory. Prvým je menová politika amerického FEDu. V dôsledku pokračujúcej nestability na Blízkom východe sa inflácia postupne zvyšuje v dôsledku rastúcich cien energií, hnojív, stavebného materiálu, atď. Ak sa situácia nezlepší a bude sa naopak prehlbovať, hrozí ďalšie uťahovanie kohútikov menových politík, ktoré sú nástrojom v boji proti inflácii.
Nové rozhodovanie o úrokových sadzbách čaká americkú centrálnu banku v polovici júna už pod taktovkou nového šéfa Kevina Warsha. A hoci prezident Trump by si prial nižšie sadzby, záujmy budú musieť ísť pravdepodobne stranou a prioritou bude rastúca inflácia a vyvažovanie medzi trhom práce.

Druhým faktorom je geopolitické napätie a ropný paradox. K ohnisku napätia medzi Iránom a USA s Izraelom sa pridávajú aj proiránski spojenci - jemenskí Húziovia - ktorí hrozia blokáciou prielivu Bad al-Mandab, ktorý slúži ako južná brána k Suezskému prieplavu. Už tak narušená cesta z Európy do Ázie by mala vplyv na globálny obchod a dodávky ropy a plynu, čo by viedlo k ďalšiemu tlaku na ceny a rast inflácie. Hoci geopolitické krízy vedú k rastu cien drahých kovov, teraz sa prejavuje už druhotný efekt – obmedzený tranzit cez Hormuzský prieliv drží ceny komodít vysoko a núti tak centrálne banky k prehodnocovaniu svojich menových politík.

Tretím faktorom zostávajú nákupy centrálnych bánk, ktoré aj napriek súčasnej korekcii pokračujú v posilňovaní svojich zlatých rezerv. Práve aktivita centrálnych bánk potvrdzuje, že dlhodobé fundamenty zostávajú zachované a súčasné nižšie ceny sú mnohými investormi vnímané ako príležitosť na doplnenie portfólia.

Vývoj v ďalších mesiacoch bude závisieť predovšetkým od inflácie, rozhodovania centrálnych bánk a geopolitickej situácie. Krátkodobo nemožno vylúčiť ďalšie výkyvy cien, dlhodobý obraz trhu sa však nemení. Faktory, ktoré podporujú zlato už niekoľko rokov - vysoké zadlženie štátov, nákupy centrálnych bánk, geopolitická neistota či postupná dedolarizácia časti svetovej ekonomiky - zostávajú naďalej v hre.